2020年，杠杆代币横空出世成为了各大交易所关注的热点，由于它比现货有更大的波动性，既能做多也能做空，行情来临时收益更高，却不会爆仓，从而受到了海外用户的欢迎。在欧洲数字货币杠杆ETPs产品已经非常成熟了，欧洲著名的金融公司21shares近期就在德意志交易所Xetra上线了对标比特币价格的产品BTCE。
杠杆代币本质是拥有杠杆功能的ERC20代币，和传统杠杆交易不同的是，用户在交易杠杆代币的时候不需要支付任何保证金，仅通过简单的买币卖币，即可达到交易杠杆的目的。例如，以3倍做多ETH的代币ETH3L举例。ETH每上涨1%，ETH3L就上涨3%，ETH每下跌1%，ETH3L就下跌3%。
目前市面上主要的杠杆代币发行商有FTX，币安和由21share团队打造的Amun平台。其中FTX是最早开始发行杠杆代币的公司，并且曾经获得币安的投资，上线币安交易所。但是今年2月币安宣布下线了FXT的代币，却上线了自己的杠杆代币。币安给出的理由是为了保护用户利益，但是显然社区并不认同这个说法。对于普通投资者而言，认识杠杆代币，了解其运行逻辑都是需要一定的时间和教育成本的。下面我们来梳理一下目前市面上主要杠杆代币，并将主要考察指标汇总如下：
杠杆代币主要涉及到几个方面的问题：运行机制是否合理；交易和管理费用；交易透明度和平台管理能力。运行机制，就是每日根据市场价格重新调整仓位，将当日的盈利和亏损纳入仓位计算中以保证杠杆比例的对应，这显然是此类代币最为重要的指标。交易和管理费用是用户选择投资产品的一个重要指标。而杠杆代币做新兴产品，需要发行方花大量的经历和时间来教育用户，并且做好后续服务工作，因此透明度和平台管理能力则是关键的指标。上面的表格就这些指标做了拆分，所有结果如图所示。
可以看出，其实币安提供的杠杆代币具有许多明显的问题，首先它没有每日调仓的机制，这对于维持代币对应的杠杆比例和仓位都存在一定风险，也导致会存在一定隐形收费。其次，币安所推出的杠杆代币缺乏透明度，我们无法从公开信息中找到相关代币的调仓、价格、杠杆管理等资料，同时代币的生成和销毁数量都无法查询。所有代币只可以在币安交易所中买卖，一切都由交易所自行解释。这也是市场最为诟病的地方，作为发行方和交易所，币安的管理方式让人缺乏信任，利益冲突让投资者的利益难以得到保障。
FTX已经是目前接受度最广的杠杆代币了，他在机制设置和透明度上都比币安更加合理和透明，用户可以自行铸币并销毁，代币数量由需求决定，并且ERC20代币可以跨平台交易，流动性等于市场上所有衍生品流动性的汇总，所以用户根本不用担心流动性风险。但是，由于FTX本身经营一个代币交易平台，所以对于代币做市是不透明的，也不能允许人们自行进行做市和流动性管理。发行方和交易所之间如果是同一平台，很有可能产生内部冲突，出现监守自盗的可能。
从分析结果来看，Amun作为老牌数字货币衍生品发行商21shares团队推出的产品，Amun杠杆代币的表现明显更加亮眼。从调仓、价格、做市、交易方面全部都公开透明，为用户提供一个开放的铸币和销毁平台，设置及时的调仓机制，收费更加公开，没有任何隐形费用。同时由于Amun只是这一产品的发行商，没有交易平台，所以不存在角色冲突。Amun发行的各种代币，具有更强的可靠性和更加开放的操作空间。基于21shares在金融衍生品领域的资深经验，Amun的产品已经在欧洲受到了广泛的认可。
杠杆代币作为数字货币领域的新势力，必定会引起越来越多的关注，而随着市场越发成熟，用户在选择投资标的的时候也会更加理性，好的平台和产品比较成为市场主流。
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